期刊简介
《环境卫生学杂志》由中华人民共和国国家卫生健康委员会主管，中国疾病预防控制中心主办、中国疾病预防控制中心环境与健康相关产品安全所承办的中国科技核心期刊。本刊为综合性卫生类学术期刊，致力于建立国家级环境卫生学术交流和信息共享的平台，便于科技人员及时了解本领域的前沿动态和最新进展，拓宽业务人员的视角和思路，为卫生行政部门决策提供科学依据和建议，传播环境卫生信息，积极推进环境卫生事业发展。 刊登内容 及时报道国内外大学及科研机构相关领域研究成果、各级疾控中心及医院与环境卫生相关的学术论文。内容涉及环境流行病学、环境毒理学、环境微生物学、环境化学、环境危害因素对人群健康影响研究、环境风险评估、环境卫生经济效益分析、环境危害因素防控技术研究、环境卫生政策法规标准等的制（修）订及国内外科技动态，卫生应急及健康扶贫工作等。 重点栏目 专家论坛、科研论著、调查研究、检验技术与方法研究、风险评估、短篇报道、卫生标准、专业信息、热点追踪及国际交流、卫生应急、健康扶贫等。投稿地址 http://www.hjwsxzz.com 联系方式 北京市西城区南纬路29号环境所《环境卫生学杂志》编辑部 邮政编码 100050 联系电话 （010）83132331 50950619 Email hjwsxzz@nieh.chinacdc.cn QQ 2859941344； 微信公众号 hjwsxzz； 微博 环境卫生学杂志CDC
突发爆雷！伪央企“坑”真国企13亿 ——老牌上市药企华仁药业拿什么填？
时间：2025-08-29 14:13:33
8月26日深夜，A 股“输液龙头”华仁药业（300110.SZ）连发三份公告：上任仅 4 个月的董事长张力被监视居住并辞任；公司 2024 年度亏损 13.68 亿元，为上市 14 年来首亏；罪魁指向与“伪央企”国药药材的 13.48 亿元应收账款减值。10 年利润瞬间清零，华仁拿什么填坑？
一、13 亿巨亏溯源：一场“净额贸易”骗局
1. 合作起底
2020 年，华仁旗下青岛华仁与国药药材签订原料采购协议：华仁先垫资向上游买货，再按净额法确认微薄差价收入。表面看是“低风险贸易”，实质是“变相放贷”。
2. 风险堆积
2020 年末代垫款仅 2.6 亿元，2021 年飙升至 14 亿元；国药药材却早在 2021 年就被中国医药集团公开“打假”——非旗下企业、无权使用“国药”字号。华仁未踩急刹，反而继续垫资，账龄一路拉长。
3. 集中爆雷
2024 年末，华仁对这笔应收全额计提减值；2025 年半年报显示，以股权、土地抵债的方案仍未落地，钱能不能回来仍是未知数。
二、连锁震荡：人事、股价、信誉三重塌方
人事地震：2024 年以来董监高 7 人次离任，今年 4 月刚补选的董事长张力 4 个月后被监视居住。
股价腰斩：2024 年初至今跌幅 55%，市值蒸发约 70 亿元。
监管追问：深交所 2024 年 5 月问询“为何对伪国企持续垫资”“减值计提是否充分”。
三、自救路线图：三条路、两个变数
1. 追债止损
已与国药药材签署《债权债务重组框架》，拟拿对方医药商业股权、海南土地、应收账款包抵偿。但资产真实性与变现能力仍待评估。
2. 主业造血
2025 年上半年输液板块销量恢复，归母净利润 3733 万元，同比仍下滑 49%。公司计划剥离低毛利包材业务，回笼现金 3–5 亿元。
3. 股东驰援
大股东西安曲江天授实业承诺“必要时提供流动性支持”，并筹划定增 10 亿元用于偿债和补流；方案已报证监会，能否过会决定生死时速。
四、行业镜鉴：四类红线不能再碰
1. 身份核查：交易对手是否真央企，国资委官网名单可直接验证。
2. 贸易实质：垫资代采、循环贸易必须穿透至最终用货方，谨防“融资性贸易”。
3. 账期红线：应收账款增速>营收增速 2 倍即拉响警报。
4. 信息披露：净额法虽合规，但需同步披露现金流出规模，避免“利润虚胖”。
五、结语：留给华仁的时间不多了
一边是 13 亿的窟窿，一边是监管、银行、投资者的聚光灯。能否在 2025 年内完成资产抵债交割、并推动定增落地，将决定这家老牌药企是浴火重生还是步入 *ST 行列。华仁药业用 14 年攒下的信誉，能否在 12 个月内修补？答案只能由市场和法治给出。